2026.07.09
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作者 | 第一财经 樊志菁
元股证券:ygzq.hk北京时间周四（9日）凌晨，美联储公布今年6月联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要。纪要显示，随着通胀压力升级，上月FOMC官员对利率后续走向分歧巨大，委员们同时推演了加息、降息两种截然不同的政策情景。
美联储内部分歧显现
这是凯文・沃什执掌美联储后的首场会议。纪要篇幅有所精简，共14页，契合沃什反复强调的 “减少政策前瞻沟通”的改革思路。
本次FOMC会议全体一致投票，将联邦基准利率锁定在3.50%–3.75%区间，2026年全年利率始终维持该水平。会上部分委员预判通胀会逐步降温，届时美联储具备降息空间；另一批委员则认为物价将持续高企，后续需要加息收紧政策。
当前美国通胀同比升至4.1%，大幅高于美联储2%的政策目标，物价涨幅已连续六年突破目标区间，美联储官员对此高度警惕。纪要原文写道：“多数与会委员指出，通胀连续数年高于2%目标，若物价持续居高不下，或将逐步扭曲市场通胀预期，同时改变企业薪资定价与商品定价行为。”
多名官员认为大宗商品高价、全球供应链扰动的持续时间或将超出市场预期；同时，全球AI基础设施投资需求旺盛，大概率会持续推高电子产品与电力价格。
炒股杠杆公司数位美联储官员直言，当前利率水平并未对通胀形成有效下行压制。
另一项通胀预警信号来自美联储内部研究团队：团队上调了今明两年通胀预测。剔除食品、能源的核心通胀涨幅已突破3%，研究团队预计今年剩余时间核心通胀基本维持高位、难以明显回落。
不过，也有不少委员认为，当前高通胀由短期因素驱动，这类扰动终将消退，届时FOMC可以维持现有利率区间，甚至降息。“多名与会官员表示，到今年年末，合理的联邦基金利率水平将处于当前目标区间内，或略低于当前区间。”
纪要明确：“所有委员均表示，后续政策调整完全取决于最新出炉的经济数据。”
委员们还审议了沃什提出的废除 “前瞻指引”、减少声明中对未来利率路径评述的提案。“多数委员认为精简政策声明具备诸多利好；绝大部分委员支持删除暗示美联储下一步政策大概率为降息的表述。”
纪要同时提及，沃什介绍了设立五大专项工作组、全面复盘货币政策运作机制的计划，但会议并未就此展开讨论。沃什的两名新任特别顾问保罗・温弗里、丹尼尔・海尔列席了本次会议。
政策前景
市场普遍认为6月会议整体基调偏鹰：在官员提交的经济利率预测点阵图中，有9位官员主张年内至少加息一次。
德意志银行在给第一财经记者的报告中写道，委员会整体已放弃此前预判的降息路径，内部分裂为两大阵营：一部分官员认为全年维持高利率是最优选择；另一部分则主张，美以与伊朗爆发冲突推升通胀，年内至少需要加息一次。
按照日程，下一次议息会议定于7月28日至29日举行。过去一年通胀持续走高，初期源于特朗普政府加征关税，美伊冲突进一步推升物价。目前机构对本轮通胀的持续性判断也出现分化，尤其近几周原油价格出现大幅回落。亚特兰大联储数据显示，当前市场定价年内加息概率约75%。
除了政策讨论本身，外界也在密切关注沃什推动美联储改革的前景。第一财经此前曾报道，在上周出席欧央行论坛时，沃什表示，反对前瞻指引，并引入新数据体系制定货币政策。“我的目标与设想是，9至12个月内，美联储将运用全新技术实时追踪实体经济运行状况，让央行决策建立在同步、即时的数据之上，以此作出更优质的政策判断。”沃什补充道。
渣打北美宏观策略主管史蒂夫・英格兰德表示：“沃什已经在决议声明和发布会中刻意回避政策前瞻指引，他不可能再通过会议纪要变相释放同类信号。他用‘家庭内部争执’形容场内激烈政策辩论，这个比喻本身也暗含一层意味：分歧只限于闭门讨论，不宜对外过多披露。”
LPL Financial 首席经济学家杰弗里・罗奇点评称：“纪要通篇充满模糊表述，反映政策层面存在多种对立观点。如果非要从中提炼一点隐性前瞻指引，那就是委员会正在推演海量经济情景，在经济数据给出明确信号前，不会锁定单一政策路径。”
前圣路易斯联储主席詹姆斯・布拉德将凯文・沃什治下的美联储，比作前主席艾伦・格林斯潘时代。他认为，美联储主席凯文・沃什决意摒弃前瞻指引，这一变革或将加剧市场波动。“如果沃什转向全新沟通逻辑——即便没有像前任主席那样提前充分铺垫市场，只要最新经济数据持续火热，美联储就会立刻调整利率，未来市场或将迎来这种操作模式。”布拉德补充道，“但毫无疑问，债券交易员乃至全品类资产市场的波动都会显著放大。”
布拉德表示：“沃什需要拿捏好沟通的分寸，既要让市场跟上委员会的政策思路，又不能过度承诺，避免后续经济数据不及预期时，被迫强行兑现此前释放的政策信号。”格林斯潘1987至2006年执掌美联储，沃什本人也曾表示格林斯潘是自己的借鉴标杆。“我常说格林斯潘行事风格更果断、政策调整更灵活，也更愿意出台出乎市场意料的利率动作。”布拉德评价道。
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