文/每日财报 张恒 证券开户和配资开户区别
近日，作为全国首家A股主板上市农商行的无锡银行，正式对外披露了2025年财报。该行在业绩报告开篇这样写到：“一年来，面对复杂多变的经营环境，全行迎难而上、笃定前行，有效稳住经营基本盘，主要经营目标顺利完成，业务运行整体稳中有进、进中提质。”
财报数据显示，2025年无锡银行实现营业收入48.19亿元，同比增长1.98%；归母净利润23.09亿元，同比增长2.53%。规模方面，截至2025年末，无锡银行资产总额首次突破2800亿元大关，达2806.27亿元，增幅9.28%；各项存款余额2356.21亿元，增长10.89%；贷款余额1706.29亿元，增幅8.94%。
表面上看，去年无锡银行延续了一贯的稳健经营风格，业绩录得双增，规模也保持了上涨势头，“稳增长”的目标达成。但隐藏在表层之下，是营收结构“失衡”，资产质量有潜在风险等挑战，都对这家扎根无锡的区域性银行基本盘持续增长构成了一定威胁。
长期成长性不错，
但营收结构需优化
为应对经济周期的影响，银行净利润保持增长，其实是可以通过调节拨备来实现的。这是因为，银行的拨备机制本质上是“逆周期调节工具”，在经济上行期多提拨备，下行期少提或释放拨备，可以平滑利润波动，实现“以丰补歉”。
2025年，无锡银行净利润实现了2.53%的增长，其中通过主动降低拨备计提、释放利润是重要原因。其拨备覆盖率从上年的457.60%下降至414.91%，同比大幅减少了42.69个百分点。尽管如此，该行的拨备覆盖率水平在上市银行中依然位居首位。这既表明无锡银行风险抵御的“安全垫”非常厚实，也意味着在未来面临利润增长压力时，拥有通过拨备反哺利润的调节空间。
实际上，这种通过拨备来平滑利润波动的做法，并非无锡银行独有。近年来，在行业整体营收与净利增长承压的背景下，利用拨备调节来缓解业绩压力，已成为许多银行的共同选择。
实现营收的稳健增长，对一家银行来说重要性不言而喻。以无锡银行为例，虽然其2025年的营收增长还不错，但动力来源仍偏重于金融市场投资，而作为根基的存贷利差收入表现乏力，同时手续费及佣金等中间业务的发展亦未达预期，整体营收结构有待优化。
先来看利息净收入。2025年无锡银行利息净收入增速转正，虽仅增长了0.21%，但终结了此前连续三年下滑的局面，2022-2024年该行利息净收入同比增速分别为-0.46%、-0.78%、-0.53%。
这主要是因为，或为了控制风险，增强资产安全边界，无锡银行2025年对于风险上升的零售贷款急刹车，信用卡透支大幅下降29%；个人住房贷款下降3.24%；个人消费贷下降5.02%；只有个人经营贷增长了5.55%。受此影响下，该行个贷总额因此同比下降了2.08%至236.88亿元，占当期总贷款的比重降至13.88%。
而与之相对应的是，2025年无锡银行加大了安全性更高的对公贷款投放，同比大幅增长12.8%，达到了1220.36亿元，占比提升至71.52%，对公持续发挥“压舱石”作用。根据财报，这些对公贷款主要投向了制造业、租赁和商务服务业、批发和零售业，占总贷款的比重分别为19.23%、19.58%和12.19%。
可看到，2025年无锡银行信贷结构保持稳定，个贷总额不再大幅下降，个贷总规模只降低了2%左右，其中个人经营贷还保持一定增长，这表明该行对于信用资质较好的零售客群的聚焦初步完成，零售负增压力减缓，再加上对公贷款增长超10%，带动总资产规模增长了9.28%，也让资产结构有所优化。
不过需要注意的是，在此信贷结构下，因受贷款收益率下行与存款成本刚性的双重挤压，去年无锡银行的净息差继续下降，且降幅在扩大，这也是导致其利息净收入不到个位数增速要远低于资产规模增速的重要制约因素。数据显示，2025 年无锡银行净息差为1.35%，同比下降16bp，较2024年13bp的息差降幅显著扩大，收窄压力进一步加大。
根据光大证券发布的研报，在影响净息差走势的资产端贷款收益率指标上，无锡银行全年达3.57%，较2024 年大幅下降49bp，主要原因或为市场有效融资需求不足，叠加LPR 下调、同业竞争加剧等因素影响，其贷款定价运行承压，但降幅有所收窄。同时，另一大指标负债端全年存款成本率为1.77%，较2024年下降34bp，说明成本控制较好，而随着存量定期存款陆续到期重定价，该行存款降息红利将进一步释放，负债成本有望持续改善，可缓解资产端定价下行对息差的挤压。
配资网站结合来看，预计2026年，无锡银行利息净收入仍能维持目前的增长状况，零售有望止跌，实现小幅增长，对公贷款继续充当规模增长的主力，净息差或有下降，但降幅度应该会有所收窄，释放一定压力。
再来看中间业务。现在银行都在通过渠道、信用和客户资源优势，强化中收，缓解信贷业务的增长压力，无锡银行也不例外。
元股证券:ygzq.hk比如，长城人寿通过多次举牌增持和可转债转股等方式，成为无锡银行第三大股东；利安人寿以自有资金成为无锡银行第六大流通股股东，持股比例2.52%，这为两者销售保险产品拓宽了重要银保渠道，同时无锡银行也可获得可观的佣金收入。另外，国联信托也是无锡银行重要股东之一，目前持有7.58%股份，位列第二大股东，两者在银行+信托产品开发销售上强强联合，可拓宽收入来源。
不过，就目前成效来看，却是不尽人意的。无锡银行手续费与佣金净收入增速由正转负，2025年同比下降4.02%至1.31亿元，而2024年该指标增速还可达3.63%。这主要是受以上所述的代销基金、保险、理财、信托等金融产品收入下滑的拖累，使得占据该行手续费及佣金净收入“大头”的代理业务手续费收入大幅下滑了22.21%。
这或说明无锡银行相关代销业务的产品吸引力不足，创收能力有限，也意味着其未来仍需持续加强与相关股东紧密合作，在产品开发、服务能力建设等方面多下功夫，提高客户销售粘性。
最后看投资收益。2025年无锡银行营收增长1.98%，很大程度上源自投资净收益的助力，增速高达25.51%，达到了12.53亿元，对总营收的贡献占比达26%，在业内算是比较高的存在了。
核心原因或在于无锡银行主动“调仓换股”，在传统存贷利差收入增长乏力的背景下，该行将更多自有资金从低收益资产转向了收益更高的投资标的（如债券、股票等），通过优化投资组合来增厚收益，从而对冲了主营业务的增长乏力压力。
当前市场普遍预计，2026年市场利率水平将大致企稳或略有上行，货币政策仍将延续宽松基调，市场流动性保持合理充裕。在此环境下，中短期限利率债及高等级信用债的配置价值主要在于提供稳定的票息收入；而经历深度调整后的超长期国债，其绝对收益率已具备配置吸引力，短期可能存在交易性机会。权益市场方面，预计整体将呈现区间震荡格局，投资机会更多体现在结构层面，内部分化或进一步加剧。
由此可预测，2026年无锡银行如果把握好市场机遇，投资收益应该在2025年表现亮眼基础上还要更好一些，投资净收益大概率继续保持较高增长态势。
总体而言，2026年无锡银行的经营业绩延续增长态势的概率较高。在宏观环境与零售信贷市场未出现显著恶化的前提下，该行的业绩韧性预计将得到维持，即便增长势头有所放缓，其回落幅度也可能相对有限。
估值为何不高？
资产质量暗藏风险或成主因
然而，与业绩保持较好增长势头形成鲜明对比的是，2024年及2025年无锡银行在资本市场上的表现却是比较平庸的，这两年的涨幅分别约为21.53%、6.19%。虽然皆实现了正增长，但这一涨幅明显低于同期A股银行板块约46.6%、12%的平均涨幅，意味着其连续两年以较大幅度跑输行业指数，在42家上市银行中表现相对温和，未能进入涨幅前列。
受此影响，目前无锡银行估值也较低。Choice数据显示，截至4月7日收盘，A股银行板块动态PE（市盈率）和PB（市净率）均值分别为6.97倍、0.69倍。而目前无锡银行PE和PB分别仅为5.33倍、0.55倍，相较于行业平均估值水平明显偏低，估值修复空间广阔。
当前估值处于低位，且业绩维持稳健增长，无锡银行今年在二级市场的表现能否因此得到提振？
今年年初至4月7日收盘，无锡银行股价累计下跌约5.4%，在42家A股上市银行中排名处于中后段，当前市场表现领先的，仍是那些经营成长性较高的头部势力。且自2025年1月1日至2025年12月31日，无锡银行股票已连续12个月每个交易日收盘价均低于最近一个会计年度经审计的每股净资产。
虽然无锡银行估值处于低位，经营业绩也表现稳健，但市场始终对其信心不足，预计其全年股价在银行板块中仍难有突出表现。
这背后的关键在于，银行在二级市场的表现，不仅取决于营收与利润的增长，更与其资产质量与风险状况紧密相关。如果信贷风险持续积累，即便当期利润增长较快，未来也可能被潜在的风险损失所侵蚀。
正如前文所述，无锡银行优势在对公业务上，成为信贷增长的核心驱动力，行业共识在于，受近两年宏观经济影响，银行零售贷款不良率普遍面临上行压力，而对公贷款的不良率则保持相对稳定甚至有所回落，整体风险更为可控。这使得无锡银行对公业务优势被进一步放大，在拉动资产规模增长的同时，也为质量提供了更安全稳定的支撑。
根据目前公开资料，无锡银行未单独披露2025年对公贷款的不良率，仅公布了整体不良贷款率，为0.77%，较年初下降0.01个百分点，实现了连续9年下降，且这样的表现在整个银行业都属于非常好的水平，凸显了格外优秀的风险管控能力。
按照目前其对公贷款占总贷款比重超70%可推测，2025年无锡银行对公贷款不良率或略低，未超过1%，仍处于行业较低水平，为抵消零售不良风险和压降整体不良率贡献了重要力量。
但让市场感到比较担忧的是，无锡银行不良贷款率的稳定性存在挑战，其财报中的“关注类贷款”（没有违约但已出现还款困难苗头的贷款）余额和占比都有所提升。
财报显示，截至2025年末，该行关注类贷款余额达12.29亿元，较2024年的8.64亿元激增42.25%，同时占比由0.55%提升0.17个百分点至0.72%，涨幅明显。且关注类贷款迁徙率（关注类贷款转化为不良贷款的比例）已飙升至36.8%，近三年也一直处于大幅上涨态势，在已披露相关数据的上市银行中处于较高位置。这意味着，处于“灰色地带”的贷款，无锡银行有近四成已经滑向了实质违约的边缘。
这还是在加大核销和贷款重组力度的基础上。2025年无锡银行核销贷款损失准备金额11.76亿元，与2024年规模相当。简单来说，该指标的核销就是银行用之前已经计提好的“贷款损失准备”（这笔钱可以看作是风险备用金），来冲销掉实在收不回来的烂账。这个数字的大小，直接反映了银行当期认定并处置的坏账规模，是观察其资产质量变化的关键指标。
而报告期内无锡银行进行大规模核销，可能是为了应对这部分潜在风险向不良贷款转化，可看作是“刮骨疗毒”式的风险出清行为，很多银行也是这么操作的。
不仅如此，2025年该行重组贷款（即在借款人财务状况恶化的情况下，通过展期、借新还旧等方式帮助借款人缓解资金压力，降低金融机构的信贷风险）的规模，则已经近乎翻倍增长超过2024年全年水平了，达到6.32亿元，同比大涨96.33%。
这也说明了，无锡银行有大量客户面临还款困难，银行不得不通过“借新还旧”或延长还款期限来“救急”。这就像给病人打“强心针”，暂时避免贷款变成坏账，但根本的还款能力问题可能并未解决。重组贷款翻倍增长，是银行资产质量承压、潜在风险正在积累的一个明显信号。由此，也就不难理解为何无锡银行股价表现不佳了。
面对股价长期低于每股净资产的状况，无锡银行并非没有对策，而是积极作为，于近日披露年报时同步推出了“提质增效重回报”行动方案。该估值提升计划聚焦经营提质、改革推进与股东回报等关键领域，围绕公司高质量发展、金融行业五篇大文章、村镇银行吸收合并改革工作、重视股东回报、加强投资者关系管理等方面，系统性提升公司投资价值，以推动估值回归合理水平。
总的来看，无锡银行立足江苏本地，持续聚焦“三农”与小微市场，深度融入区域经济发展，其核心战略明确指向大零售转型与数字化升级，重点发展普惠金融、科技创新及支农支小等领域，已形成显著的区位与服务优势。业务层面，对公板块仍是增长主引擎，聚焦于民营小微与制造业；零售端则侧重房贷与消费贷款等高收益资产，推动业务转型。但在这一过程中，无锡银行仍需要重点优化营收结构，深刻把控资产质量潜在风险等问题，只有这样，才能将业绩与市值表现拉回到同向增长轨道上来。
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责任编辑：王馨茹 证券开户和配资开户区别
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