本月行情回顾：亏损心态
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2026年2月份沪深300指数从4706.34变动至4710.65，变动幅度为0.09%；中证500指数从8370.52变动至8658.45，变动幅度为3.44%；上证50指数从3066.5变动至3039.43，变动幅度为-0.88%。分行业来看，军工，顺周期（钢铁，有色，煤炭），建材板块涨幅居前，传媒，保险，券商板块相对较弱。
2月份恰逢春节，交易日较少，市场走势呈先抑后扬。月初上证单日跌幅近2.5%，一方面一月份题材炒作热烈，部分资金选择在春节前获利了结，另一方面春节假期时间较长，资金选择持币过节规避不确定性，导致市场交投清淡，指数震荡加大。而随着春节假期结束，资金重新入市，市场成交量放大，指数也重回上升通道，迎来节后开门红。
国际方面，特朗普宣布启动战略关键矿产储备项目，范围涵盖稀土，关键金属等价格波动大的战略元素，随后又宣布将锗，镓，钨纳入关键矿产清单，磷元素及草甘膦除草剂提升到国家安全优先事项。国内大宗商品近期同步迎来涨价潮，钨粉一个月上涨40%，头部企业订单大增；染料大涨，分散黑一个月从16000元/吨涨到25000；农药化肥大涨，磷肥涨10-30%。此外AI投资使得半导体涨价从存储芯片扩散到元器件，MLCC，电阻，电容等，涨价概念映射到A股，相关化工，小金属，稀土，科技方向的存储，光纤，电子布等概念股大涨。
科技方面，Claude推出一款自动化工具，可以让毫无编程经验的用户轻松开发软件，大幅降低软件开发门槛，美国软件股大跌；字节跳动旗下多模态模型Seedance2.0重磅更新，人物动作更加符合真实世界物理规律，AI视频进入导演级时代。AI能力快速提升的同时，美国企业1月裁员人数同比大增118%，创2009年以来同期新高，另外美国企业招聘意向同比下降13%。一篇海外报告“2028：AI屠宰场”被大佬们纷纷转发，买入“HALO”，即重资产不易被AI替代的资产成为资金的避险选择。
国内方面，2月官方制造业PMI49，显示经济压力仍然较大。过年期间消费统计，电影票房同比下降38.6%，观影人数同比减少35%；航空前七天日均出行增长7%，价格增6.5%；华住会酒店数据同比增26%，入住单价增16%，消费数据整体有企稳转暖的态势。上海出台房地产政策沪七条，非沪籍社保满一年可在外环买房，公积金贷款额度从160万提升到240万。整体看，国内经济仍在下行通道，但斜率趋缓，预计距离触底企稳的时间不长。
未来展望：
进入三月影响全球局势最大的事件是美国和以色列袭击伊朗，斩首伊朗最高领袖。作为报复，伊朗方面则封锁霍尔木兹海峡，全球油价飙升，大宗商品供应链危机正在酝酿。目前全球20%的原油出口需要通过霍尔木兹海峡，中东80%原油出口经过霍尔木兹海峡，而其最短处仅30公里，控制海峡就是控制全球油价的命脉。石油作为大宗商品之母，其价格的飙涨将引发大批下游化工品的价格上涨和短缺，进而推升全球通胀水平，影响经济复苏。目前，伊朗已选出新一任最高领袖，七国集团开始讨论释放原油储备，特朗普也再度taco，表示将适时结束军事行动，原油价格也随之剧烈震荡，后续要关注事态的进展以及其对中长期大宗商品格局的影响。
投资机会方面，首先是高端制造板块，中国具备最完整的产业体系和制造业规模优势，在外围局势动荡，全球供应链危机背景下，国内稳定的能源供应和生产能力优势愈发凸显；其次，AI行业正在从基础设施建设领域向实际应用端快速扩散，对token和电力的消耗水平呈指数级上升，国内优秀的大模型和电网电力供应优势将逐步转化为token出口优势；第三，新消费领域，人口结构变化使传统消费触及总量天花板，机会转向满足新兴消费趋势，年轻人推动情绪消费、体验消费，宠物经济持续增长，挖掘结构性机会，捕捉时代趋势；最后，在低利率、市场波动加大的环境下，经营稳定、现金流充沛的公司将持续具备配置价值。
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